受美国对伊朗原油出口实施新一轮制裁影响，国际油价周三（4月16日）大幅上涨逾2%，创两周以来新高。市场担忧全球原油供应趋紧，叠加中美贸易摩擦升级的避险情绪，推动纽约商品交易所（NYMEX）西得克萨斯中质原油（WTI）和伦敦布伦特原油价格双双走高。

​​制裁升级：直指中国炼油厂与运输网络​​
美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）于当地时间4月16日宣布，将中国山东胜星化工有限公司列入“特别指定国民名单”（SDN），指控其通过采购超10亿美元的伊朗原油为伊朗伊斯兰革命卫队关联企业提供资金。此外，美方还制裁了多家协助伊朗石油运输的船运公司及“影子舰队”，形成从原油采购到海上运输的全链条打击。这是特朗普政府“极限施压”战略的延续，旨在将伊朗原油出口量降至零。

​​供应担忧加剧，OPEC减产计划提振市场​​
美国制裁行动加剧了市场对原油供应中断的担忧。与此同时，石油输出国组织（OPEC）表示，已收到伊拉克、哈萨克斯坦等国的最新减产计划，承诺进一步削减产量以弥补此前超额生产。尽管美国能源信息署（EIA）数据显示，截至4月11日当周美国原油库存增加51.5万桶，但汽油和馏分油库存下降部分抵消了利空影响。

​​中美贸易摩擦：需求端承压与避险情绪交织​​
美国近期加征对华关税的举措引发市场对全球经济放缓的担忧。国际能源署（IEA）周二（4月15日）将2025年全球原油需求增长预期下调至2020年以来最低水平，预计增速仅为60万桶/日，较此前预测减少近半。瑞银、汇丰等机构因此下调原油价格预测，认为贸易冲突可能抑制原油长期需求。

​​市场反应与机构观点​​
​​油价表现​​：WTI原油收于62.47美元/桶，涨幅1.86%；布伦特原油收于65.85美元/桶，涨幅1.82%，均为4月3日以来最高水平。
​​分析师观点​​：
​​雷斯塔能源​​：若中美贸易战持续升级，2025年全球原油需求增长或进一步萎缩至60万桶/日。
​​PVM石油​​：中国一季度GDP增速超预期（5.4%），但高增长或难持续全年，需求端不确定性仍存。
​​斯通艾克斯集团​​：中美能否达成贸易协议将成为影响油价的关键变量。
​​后市展望​​
短期内，伊朗制裁与OPEC减产预期或继续支撑油价，但中美贸易摩擦、美国库存波动及美联储加息预期可能抑制涨幅。市场关注点转向下周美国零售数据及中东地缘局势变化。若制裁全面落地且地缘风险加剧，布伦特原油或测试66-70美元/桶区间；反之，若需求担忧主导市场，油价可能重回下行通道。

​​风险提示​​：地缘政治冲突、OPEC+减产执行率、中美贸易谈判进展及美联储货币政策调整均可能引发油价剧烈波动。投资者需密切关注相关动态，灵活调整策略。

周四（6月12日）亚洲早盘，现货黄金延续涨势，截止07:30,最高触及3373.25美元/盎司，创下本周新高。这波涨势不仅受到美国通胀数据低于预期的提振，还与中东地缘政治紧张局势的急剧升温密切相关。投资者对美联储9月降息的预期增强，以及中东地区可能爆发的冲突风险，正在共同推动黄金作为避险资产的需求激增。

通胀数据低于预期：美联储降息预期升温

美国CPI数据温和，降息概率攀升

美国劳工部最新公布的数据显示，5月消费者物价指数（CPI）环比仅上涨0.1%，低于经济学家预期的0.2%，同比上涨2.4%。核心CPI（剔除食品和能源价格）同样表现温和，环比上涨0.1%，同比上涨2.8%。这一低于预期的通胀数据引发了市场对美联储货币政策的重新评估。独立金属交易商Tai Wong指出，核心CPI涨幅意外偏低导致美元和美债收益率下跌，贵金属市场因此获得提振。市场普遍预期，美联储可能在9月启动降息，CME FedWatch工具显示，交易商认为9月降息的可能性已升至70%。周三金价上涨近1%，收报3354.93美元/盎司。

服务业与关税影响的博弈

尽管通胀数据温和，但分析人士警告，特朗普政府近期推行的关税政策可能在未来几个月推高通胀。5月CPI上涨的主要驱动力来自住房成本（主要是租金），上涨0.3%，而食品价格也出现0.3%的反弹。然而，服务价格的涨势放缓以及需求的不确定性，暂时抑制了通胀的上行压力。荷兰国际集团首席国际经济学家James Knightley表示，美国经济以服务业为主，劳动力成本的放缓将有助于缓解关税带来的通胀影响。不过，大型家电价格上涨4.3%和玩具价格上涨1.3%，已显示出关税对部分商品价格的直接推升作用。即将于周四公布的生产者物价指数（PPI）数据，将为通胀趋势提供进一步线索。

中东地缘危机：避险情绪推高金价

伊朗核谈判前景黯淡

中东地区的紧张局势成为推动金价上涨的另一大关键因素。美国总统特朗普近期表示，对通过谈判对伊朗核计划施加新限制的前景越来越没有信心。与此同时，伊朗国防部长纳西尔扎德警告，若核谈判失败且伊朗遭到攻击，美国在中东的军事基地将成为报复目标。伊朗外交部副部长塔赫特-拉万奇透露，伊朗正在为第六轮核谈判制定新提案，但谈判前景并不乐观。Axios网站报道称，以色列国防军已进入高度戒备状态，以防冲突升级。这些不确定性令市场避险情绪迅速升温，黄金作为传统避险资产的吸引力大幅增强。

美军撤离与航运风险加剧

地缘政治风险的进一步升级体现在美国对中东地区军事部署的调整上。美国国务院和五角大楼宣布，基于最新安全分析，部分驻伊拉克工作人员被撤离，驻中东美军家属获准自愿离开。英国海上贸易组织（UKMTO）罕见发布警告，称中东地区紧张局势可能影响阿拉伯湾、阿曼湾及霍尔木兹海峡的航运安全。霍尔木兹海峡作为全球原油运输的关键通道，其潜在风险推高了国际原油价格，周三原油价格飙涨5%。地缘政治的不确定性与能源市场的波动进一步强化了黄金的避险需求。

贸易局势缓和与市场反应

美中贸易协议提振市场情绪

在全球经济不确定性加剧的背景下，美国总统特朗普周三宣布，美中已达成一项贸易协议，旨在让脆弱的贸易休战重回正轨。尽管具体细节尚未公布，市场对这一消息的反应相对谨慎。Wealthspire Advisors高级副总裁Oliver Pursche表示，协议细节的缺失使得市场尚未完全消化其影响。特朗普还表示，愿意延长贸易谈判期限，并将在未来两周内确定单边关税税率。美中贸易局势的缓和在一定程度上缓解了市场对全球经济前景的担忧，但关税政策对通胀的潜在影响依然令投资者保持警惕。

美元走弱与股市波动

受温和通胀数据影响，美元指数周三下跌0.4%，周四亚市早盘一度跌至98.42，为近一周新低，逼近上周创下的六周低点98.35不远。美元走弱为金价提供了额外支撑，因为黄金以美元计价，美元贬值通常会推高金价。同时，美国股市在春季因关税冲击而下跌后，已逐步收复失地，但对贸易协议细节的不确定性使得市场波动依然存在。美债收益率的下降也为金价上涨创造了有利环境。

未来展望：金价走势与关键变量

美联储政策与PPI数据

市场当前聚焦于美联储6月17-18日的会议以及周四即将公布的PPI数据。PPI数据将为生产端的通胀压力提供更多信息，可能进一步影响市场对美联储降息时点的预期。特朗普甚至公开呼吁美联储降息一个百分点，显示出其对宽松货币政策的强烈期待。如果PPI数据继续显示通胀压力温和，降息预期可能进一步巩固，从而为金价提供持续支撑。

地缘政治与避险需求

中东局势的持续紧张将是金价短期内的主要驱动因素之一。如果伊朗核谈判破裂或冲突升级，避险资金可能加速流入黄金市场，推动金价进一步走高。此外，国际原油价格的波动也将对金价产生间接影响，因为能源价格上涨通常会加剧通胀预期，从而增强黄金的吸引力。

关税与通胀的长期影响

尽管当前通胀数据温和，但关税政策对物价的推升作用可能在下半年逐渐显现。零售商如沃尔玛已宣布将在5月底和6月开始提价，这可能为通胀回升埋下伏笔。MIT高级研究员Daniel Hornung警告，关税引发的价格上涨将是通胀回归的主要障碍。金价作为通胀对冲工具的角色可能在未来进一步凸显。

总结

美国5月CPI数据低于预期增强了美联储9月降息的可能性，美元走弱和美债收益率下降为金价提供了有利环境。与此同时，中东地缘政治紧张局势的急剧升温，特别是伊朗核谈判的不确定性和美军撤离行动，显著提升了黄金的避险需求。美中贸易协议的达成虽然缓解了部分市场压力，但关税政策对通胀的潜在影响仍需警惕。展望未来，投资者需密切关注周四的PPI数据以及美联储的政策动向，同时保持对中东局势的关注。黄金市场在避险情绪和货币政策宽松预期的双重驱动下，短期内仍有上行空间。

北京时间07:38，现货黄金现报3363.83美元/盎司。

周三（6月11）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3322.46美元/盎司。金价周二冲高回落，因为俄乌冲突持续不断，世界银行也下调全球经济增速预期，金价周二盘中一度涨至3349.01美元/盎司，但随后回吐涨幅，收报3322.36美元/盎司，跌幅约0.09%，因交易员密切关注中美贸易谈判，其结果可能缓解贸易紧张局势并提振全球经济，从而减少对避险资产的需求，而美股持续上涨也打压黄金的避险买需。

地缘政治与经济不确定性：黄金的避险光芒

黄金作为避险资产的吸引力，往往在全球局势动荡时最为耀眼。俄乌冲突的持续升级无疑为金价提供了强有力的支撑。俄罗斯国防部6月10日通报，其武装部队对乌克兰国防工业企业和军用设施发动了集群打击，而乌克兰总统泽连斯基则表示，基辅遭遇了冲突以来最猛烈的空袭之一，敖德萨等地基础设施受损严重，伤亡惨重。此外，乌克兰无人机袭击导致俄罗斯多个机场临时关闭，进一步加剧了紧张气氛。这些事件不仅扰乱了地区稳定，也让投资者对全球安全形势的担忧加深，推高了对黄金的需求。

与此同时，世界银行在其最新《全球经济展望》报告中，将2025年全球经济增长预期下调至2.3%，并警告贸易壁垒和关税上调可能导致全球贸易陷入停滞。报告指出，美国实际关税税率已升至近一个世纪以来的最高水平，全球贸易增长预计仅为1.8%，远低于过去几十年的平均水平。这种经济增长放缓的前景，叠加地缘政治风险，使黄金作为保值资产的吸引力进一步增强。High Ridge Futures金属交易主管David Meger指出，金价近期的高位运行正是市场对不确定性上升的反应。

中美贸易谈判：金价波动的关键变量

尽管地缘政治和经济放缓为黄金提供了支撑，但中美贸易谈判的进展却成为金价回落的主要压力来源。美国商务部长卢特尼克表示，与中国的谈判在伦敦顺利推进，双方在关键问题上寻求突破。市场对谈判的乐观预期削弱了黄金的避险需求，因为贸易紧张局势的缓解可能提振全球经济，降低投资者对安全资产的追逐。

纽约Bannockburn Forex首席市场策略师Marc Chandler分析称，谈判不仅涉及关税，若谈判达成实质性协议，市场风险偏好可能上升，美股等风险资产将继续走高，而黄金则可能面临进一步回调压力。RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn表示，部分投资者正在等待金价回落至3100美元/盎司左右的水平，但目前只能观望谈判结果。

宏观经济与通胀预期：美联储政策的潜在影响

除了贸易谈判，投资者还密切关注即将于6月11日公布的美国5月消费者物价指数（CPI）数据。经济学家预计，核心CPI同比涨幅将小幅升至2.9%，结束近几个月的降温趋势。高盛经济学家进一步预测，受特朗普关税政策影响，核心CPI到年底可能攀升至3.5%。通胀压力的上升可能削弱市场对美联储降息的预期，进而对金价构成压力。

目前，期货市场预计美联储将在9月降息，目前概率约为60%，但整体降息幅度有限。美元指数近期回升至99.087，受到贸易谈判乐观情绪的支撑，而美元走强通常对以美元计价的黄金形成压制。此外，美国国债收益率保持稳定，10年期国债收益率报4.474%，反映市场对通胀和贸易消息的谨慎态度。这些因素共同作用，使得黄金短期内难以突破前期高点。

全球贸易与制裁：黄金市场的外部扰动

全球贸易环境的变化也在深刻影响黄金市场。世界银行报告指出，特朗普上台后推行的关税政策导致贸易壁垒上升，全球经济增长面临“重大阻力”。美国对大多数国家进口产品加征10%关税的措施虽推迟至7月9日生效，但已引发中国及其他国家的报复性回应。世行模型显示，若美国关税进一步上调10%，全球经济增长可能再下降0.5个百分点，贸易停滞风险加剧。

与此同时，欧盟计划通过新一轮对俄制裁方案，将俄罗斯石油价格上限从60美元/桶下调至45美元/桶，并禁止使用“北溪”管道等能源基础设施。这些措施可能进一步推高能源价格，间接影响全球通胀预期，为黄金提供一定支撑。然而，若贸易谈判缓和关税争端，市场对通胀的担忧可能减弱，黄金的上涨动能也将受到限制。

未来展望：黄金的多空博弈

综合来看，当前黄金市场正处于多重因素的交织影响之下。地缘政治紧张局势和全球经济放缓为金价提供了坚实的底部支撑，但中美贸易谈判的乐观预期和美元走强则限制了其上行空间。短期内，金价可能在3250至3350美元/盎司区间内震荡，等待CPI数据和贸易谈判的进一步明朗。长期来看，若全球经济不确定性持续加剧，黄金作为避险资产的吸引力将进一步凸显，但贸易局势的缓和可能使其短期承压。

北京时间07:18，现货黄金现报3322.22美元/盎司。

周二（6月10日）亚洲时段，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3325.04美元/盎司附近。周一金价震荡反弹0.4%，收报3325.45美元/盎司附近，金价的这一波上涨不仅受到美元走软的推动，还与中美贸易谈判、全球经济不确定性以及通胀预期升温密切相关。

金价上涨的直接推手：美元走软与避险需求

金价的波动往往与美元指数的走势呈现负相关。周一美元指数下跌0.2%，使得以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者更具吸引力。这种价格优势直接刺激了黄金市场的买盘，推动金价在盘中短暂触及一周低点后迅速反弹。美元走软的原因部分源于市场对中美贸易谈判结果的观望情绪，以及上周五美国就业数据好于预期后市场动能的短暂回落。就业数据的强劲表现缓解了部分经济衰退的担忧，但并未完全消除市场对美联储未来政策的疑虑。

与此同时，全球经济的不确定性进一步强化了黄金的避险属性。道明证券大宗商品策略主管Bart Melek指出，经济疲软、潜在的降息预期以及风险偏好的下降正促使投资者转向黄金。尤其是在中美贸易谈判的背景下，市场对全球经济增长放缓的担忧加剧，黄金作为避险资产的吸引力进一步提升。即便贸易谈判可能带来短期利好，Melek认为其对金价的负面影响有限，长期看，黄金的上涨动能依然强劲。

中美贸易谈判：全球经济的风向标

中美两国高级官员在伦敦的贸易会谈成为本周市场的焦点。此次会谈旨在解决双方在关税和贸易限制措施上的分歧，此前双方在上月达成的临时停战协议为市场带来短暂喘息。然而，贸易战的不确定性依然笼罩全球经济。

贸易谈判的结果将对全球经济和金价产生深远影响。如果会谈取得积极进展，市场风险偏好可能短暂回升，短期内对金价形成一定压力。然而，长期来看，贸易战引发的供应链重构和全球经济放缓将继续支撑黄金需求。投资者需要密切关注会谈的进展，尤其是双方在关税减免和市场开放方面的具体承诺。

通胀预期与美联储政策：金价的潜在催化剂

通胀预期是近期金价上涨的另一关键驱动因素。市场普遍预期，周三公布的美国消费者物价指数(CPI)数据将显示核心CPI同比上涨2.9%，较前值略有回升。这一数据可能标志着自1月以来通胀放缓趋势的逆转。Janney Montgomery Scott首席固定收益策略师Guy LeBas指出，5月通胀数据可能略显“高温”，部分原因是企业针对关税调整价格的行为。通胀预期的升温使得投资者更加倾向于持有黄金，以对冲潜在的货币贬值风险。

美联储的货币政策走向同样对金价至关重要。尽管市场预计美联储在9月之前降息的可能性较低，但利率期货显示，投资者仍押注2025年晚些时候可能出现25个基点的降息。如果通胀数据超预期，美联储可能进一步推迟降息计划，从而对美元形成支撑，短期内对金价构成压力。然而，长期来看，经济复苏的不确定性和全球地缘政治风险将继续推高黄金的避险需求。

中国央行增持黄金：长期看涨的信号

值得注意的是，中国央行在5月连续第七个月增持黄金储备。这一举动不仅反映了中国对黄金作为战略资产的重视，也为金价提供了长期支撑。黄金储备的增加被视为一种多元化资产配置的策略，旨在降低对美元资产的依赖。其他新兴市场国家可能效仿这一趋势，进一步推高全球黄金需求。

地缘政治与社会动荡：金价的外部推力

除了经济因素，地缘政治风险和社会动荡也为金价上涨提供了外部推力。美国总统特朗普近期动用国民警卫队平息洛杉矶抗议活动，引发加州州长纽森的强烈反对，甚至扬言提起诉讼。这一事件源于特朗普政府针对非法移民的大规模执法行动，引发了持续数日的暴力抗议。白宫借机推动“大而美法案”，旨在增加边境安全和军事开支，进一步加剧了社会紧张局势。

地缘政治的不稳定性往往会增强黄金的避险功能。洛杉矶的抗议活动虽然暂时平息，但其背后反映的美国社会分裂和政策争议可能在未来继续发酵，为金价提供额外的上涨动力。此外，特朗普政府在贸易和移民政策上的强硬态度可能进一步加剧全球市场的不确定性，促使更多投资者转向黄金。

债券市场与通胀保值债券：市场预期的晴雨表

美国债券市场的动态也为金价走势提供了重要线索。周一10年期美国国债收益率下跌3.6个基点至4.474%，30年期国债收益率下跌1.6个基点至4.947%。与此同时，10年期通胀保值债券(TIPS)的损益平衡收益率报2.312%，表明市场预期未来十年平均年通胀率为2.3%。债券收益率的小幅回落反映了投资者对通胀和经济增长的谨慎态度，而对国债的“谨慎需求”也表明市场并未完全摆脱避险情绪。

本周美国财政部计划标售三年期、10年期和30年期国债，标售结果可能进一步影响市场对通胀和利率的预期。如果标售需求强劲，可能进一步压低债券收益率，从而间接支撑金价。

投资建议：黄金市场的机遇与风险

综合来看，当前金价的上涨受到多重因素的共同推动：美元走软、贸易谈判的不确定性、通胀预期的升温以及地缘政治风险的加剧。短期内，中美贸易谈判的进展和美国CPI数据将成为金价波动的关键变量。如果谈判取得突破或通胀数据低于预期，金价可能面临回调压力。然而，长期来看，全球经济的不确定性、央行增持黄金的趋势以及社会动荡的加剧将继续为金价提供支撑。

北京时间07:18，现货黄金现报3325.12美元/盎司。

周一（6月9日）亚市早盘，现货黄金小幅上涨，目前交投于3317.62美元/盎司附近，涨幅约0.18%，美国洛杉矶的大规模骚乱吸引了部分避险买盘支撑金价。

当地时间6月8日下午，美国加州洛杉矶警察局身着防暴装备的警察在爱德华·罗伊巴尔（Edward Roybal）联邦大楼附近与抗议者对峙后撤退。大约在同一时间，洛杉矶警察局宣布全市进入战术警戒状态，允许主管人员在发生紧急情况或重大事件时让警员继续值班，并保持高水平的人员配备。据悉，此类警报旨在授权警员加班。

上周金价表现

刚刚过去的一周，金价冲高回落，受地缘局势担忧等因素影响，现货黄金在上周一（6月2日）曾上涨近3%，至3380附近，随后的几个交易日震荡运行，因为美国经济数据表现不佳，在上周四（6月6日）一度涨至3402美元/盎司，但随着国际贸易局势传来乐观消息，金价开始回吐涨幅，由于非农数据强于市场预期，现货黄金上周五下跌1.22%，收报3311.86美元/盎司，周线涨幅约0.65%。

美元兑其他主要货币上周五上涨0.47%，收报99.20，因为数据显示美国5月份就业增长好于预期，尽管增速比上月有所放缓，这表明美联储可能会等待更长时间再降息。该因素也是上周五金价下跌的原因之一。

美国劳工部的数据显示，5月份雇主增加了13.9万个工作岗位，少于4月份的14.7万个，但超过了对经济学家进行的调查所预测的13万个增幅。

Moneycorp 北美结构主管Eugene Epstein表示，美元一直受到特朗普总统的关税政策和与包括中国在内的贸易伙伴谈判前景的不确定性、美国参议院在众议院通过赤字支出和税收法案后正在审议的法案以及近期经济数据轨迹的拖累。

但Epstein说，在包括就业数据在内的经济数据强于预期之后，市场开始扭转对美元的一些空头仓位。

数据公布后，金融市场押注美联储要等到9月才会降息，而且9月降息概率由88%下降至60%，2025年将共两次降息，削减了可能进行第三次降息的押注。

接下来的一周，市场将迎来大国贸易磋商和重磅美国CPI数据，投资者需要重点关注。

Kitco调查

调查显示，华尔街分析师对金价前景分歧较大，而普通投资者则因金价守住关键支撑位而变得更加乐观。

上周Kitco新闻黄金调查有14位分析师参与，华尔街分析师对黄金后市走势分析较大。50%（7位）专家预计未来一周金价上涨，43%（6位）预计下跌，7%（1位）认为金价将横盘整理。

与此同时，Kitco在线民调收到256票，主街（散户投资者）在金价守住阵地后更看好后市。66%（169位）散户交易者预计未来一周金价上涨，15%（39位）预计下跌，19%（48位）认为金价将继续盘整。

分析师观点摘要

看涨阵营：

Rich Checkan (Asset Strategies)： 动能利好金银。尽管可能有获利了结，但预计未来一周因美元走弱、中东乌克兰和平进程停滞、关税持续影响以及对美参议院法案（增加债务、货币扩张和通胀）的认识，金价将走高。

Adrian Day (Adrian Day Asset Mgmt)： 北美投资者购金意愿回升（虽非大量），趋势在转变。

Darin Newsom (Barchart)： 短期或有挫折，但黄金仍是央行和长期投资者的避风港。

Jim Wyckoff (Kitco)： 避险需求犹存，技术图表仍看涨。

看跌阵营：

Adam Button (Forexlive)： 白宫显露达成协议迹象。黄金当前是贸易战代理，协议公布或引发温和抛售。

Marc Chandler (Bannockburn)： 就业数据略优及美国5月CPI料强劲或支撑美元走强，金价可能承压回落至3300美元下方。

中性/谨慎观点：

Kevin Grady (Phoenix Futures)： 上周五下跌似常规获利了结。市场主要由投机者主导，持仓兴趣不高，投资者等待方向（关注未来一周CPI、贸易协议、债券收益率）。若CPI接近2%，美联储可能今夏降息25基点（能源价格是通胀关键）。

Sean Lusk (Walsh Trading)： 就业报告尚可，缓解衰退担忧，提振美元和债券收益率，压制金价。对当前金价水平吸引力存疑（股市强劲）。地缘风险虽存，但周末做空需谨慎。若关键支撑失守（如3294-3287美元，尤其3150五月低点），金价或大幅回调。月末季末需谨慎，多头需新动力。

本周焦点：中美贸易谈判、通胀数据

经历就业数据密集的一周后，本周重心转向通胀数据，关键价格稳定指标将陆续公布：

周一（6月9日）：美国5月纽约联储1年通胀预期。另外，应英国政府邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国。其间，将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。投资者需要重点关注。

此外，美国联邦执法人员7日继续在洛杉矶县多地搜捕非法移民，连续第二日与当地社区居民发生严重冲突。投资者也需要留意市场情绪的影响。

美国移民与海关执法局（ICE）等联邦机构执法人员6日搜捕非法移民，突袭洛杉矶市至少7处地点，包括购物中心和工厂，逮捕44人。行动中，执法人员遭到当地社区居民围堵，不断发生肢体冲突。

当地时间6月7日，美国国防部长赫格塞思在社交媒体表示，洛杉矶发生的示威抗议活动是巨大的国家安全风险，美国防部正在动员国民警卫队前往洛杉矶支援联邦执法人员。如果暴力持续，现役海军陆战队也将被动员，“他们正处于高度戒备状态”。

美国总统特朗普6月7日下令向加利福尼亚州洛杉矶部署国民警卫队，应对当地搜捕非法移民引发的骚乱。这一决定引发国内反弹，民主党称之为“蓄意煽动”紧张局势。

当地时间6月8日获悉，首批美国加州国民警卫队成员已于8日凌晨4点前抵达洛杉矶市中心。洛杉矶警察局同日发表声明称，7日晚在移民执法过程中发生的抗议活动已“平安结束”，期间未发生意外，警方将继续保持高度戒备，应对潜在骚乱行为。

当地时间8日中午，数十名抗议者在美国洛杉矶市中心联邦执法机构门前与部署在该地的国民警卫队人员发生冲突。记者在现场看到，国民警卫队人员不断发射催泪瓦斯试图驱散抗议人群，但抗议者人数越来越多。

当地时间6月8日，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文称，洛杉矶已被非法移民和罪犯“入侵占领”，暴力叛乱分子聚集并袭击联邦探员，企图阻碍政府的驱逐行动。特朗普指示国土安全部长诺姆、国防部长赫格塞思和司法部长邦迪等官员，协同相关部门与机构采取一切必要行动，“将洛杉矶从移民入侵中解放出来，并结束这些移民暴乱”。特朗普强调，秩序终将恢复，非法移民将被驱逐，洛杉矶将重获“自由”。

周三（6月11日）： 美国5月CPI（消费者物价指数）—— 揭示美联储调整利率的意愿。

周四（6月12日）：美国5月 PPI（生产者物价指数）及周度初请失业金人数。

周五（6月13日）： 密歇根大学6月消费者信心初值（该指数通胀预期已连续两月显著上升）。

关注俄乌局势
值得一提的是，俄乌地缘局势仍需予以关注。

据路透社当地时间7日报道，有匿名的美国官员透露称，美国认为，针对乌克兰5月31日对俄罗斯军用机场发动无人机袭击一事，俄罗斯方面的报复尚未真正实施。根据美国官员透露的消息，俄罗斯方面的报复可能是一次重大的、多管齐下的打击。

消息人士称，俄方全面回应的时间尚不清楚，预计将在几天内实施。此前在6日，俄罗斯国防部称，为回应乌克兰的“恐怖主义行径”，俄军对乌克兰目标发动了大规模打击。

另据美国《华盛顿邮报》近日报道，有消息人士透露称，乌克兰国家安全局曾考虑派遣隐藏在集装箱内的海上无人艇袭击俄罗斯的舰船。但截至目前他们尚未启动这些行动。

另一位知情人士则推测，俄罗斯可能会动用导弹和无人机发动打击。 一位路透社在西方外交界的消息来源称，俄罗斯的报复可能会针对重要目标，例如政府大楼等进行打击。

军事分析人士迈克尔·考夫曼认为，莫斯科可能会试图打击在“蛛网”行动中发挥关键作用的乌克兰安全局总部，或是其他地区情报机构的办公地点，并可能使用中程弹道导弹实施打击。

北京时间06:27，现货黄金现报3317.61美元/盎司

周五（6月6日）亚市早盘，现货黄金震荡微涨，目前交投于3360关口附近。金价周四冲高回落，早些时候盘中白银突破35美元关口，创13年新高，带动金价一度升破3400关口，创近四周新高至3403.28美元/盎司附近，但随后因中美领导人通话释放的贸易紧张局势缓和信号，现货黄金价格收盘下跌0.6%，报每盎司3352.65美元。

市场目光开始转向即将公布的美国非农就业数据和美联储的政策动向。

中美通话引发市场情绪转向

6月5日，美国总统特朗普与中国国家主席习近平的通话成为全球金融市场的焦点。特朗普在社交媒体上表示，双方在贸易问题上达成“非常积极的结论”，而中国官方则强调应撤销对华消极举措。这场罕见的领导人对话被市场解读为贸易紧张局势解冻的信号，削弱了黄金作为避险资产的吸引力，导致现货黄金价格在盘中高点3403.28美元后回落至3352.65美元。尽管如此，黄金今年以来已上涨约28%，显示出其在全球不确定性背景下的强劲需求。

分析师指出，贸易紧张局势的缓解直接影响了避险资产的表现。黄金价格的下跌反映了市场对中美贸易谈判进展的乐观预期。

U.S. Bank Asset Management资本市场研究主管Bill Merz指出，特朗普与习近平的通话“可能是建设性的”，市场对此迅速作出反应。然而，他也警告称，关税谈判的不确定性依然存在，全球只有少数人能真正洞察其进展，市场情绪的波动可能只是短期现象。未来，若贸易谈判未能达成实质性成果，黄金的避险需求可能迅速回升。

宏观经济数据的双重信号

初请失业金数据引发经济担忧

美国劳工部数据显示，上周初请失业金人数增加8000人，达到24.7万人，超出经济学家预期的23.5万人，且为连续第二周上升。这一数据表明美国劳动力市场可能正在放缓，引发了市场对经济前景的担忧。此外，第一季度工人生产率下降速度快于预期，劳动力成本显著上升，这与特朗普关税政策导致的企业成本增加形成叠加效应。这些信号为黄金提供了潜在支撑，因为经济不确定性通常会推高避险资产需求。

非农就业报告备受瞩目

市场焦点正转向6月6日即将公布的美国非农就业报告。预计5月失业率将稳定在4.2%，新增就业岗位13万个，低于4月的17.7万个，但仍高于健康劳动力市场的10万岗位门槛。非农数据不仅将为美联储的利率决定提供关键依据，也将直接影响黄金价格的走势。在低利率环境下，非孳息资产黄金往往表现强劲，因此非农数据的表现可能成为金价短期走势的风向标。

美联储政策与通胀风险的博弈

特朗普降息呼声与美联储的谨慎态度

特朗普近期多次公开呼吁美联储主席鲍威尔降低借贷成本，称高利率阻碍了经济增长。然而，美联储内部对降息的态度分歧明显。美联储理事库格勒和堪萨斯城联储主席施密德均表示，当前通胀风险高于劳动力市场放缓的风险，倾向于维持当前4.25%-4.50%的政策利率不变。施密德尤其担忧关税可能重新点燃通胀，价格上涨压力或在未来数月显现。相比之下，美联储主席鲍威尔则强调就业与通胀风险并存，主张在数据驱动下保持政策灵活性。

通胀预期与黄金的吸引力

市场对未来通胀的预期正在升温。五年期和十年期美国通胀保值债券（TIPS）盈亏平衡收益率分别报2.332%和2.298%，表明市场预计未来十年平均年通胀率约为2.3%。与此同时，5月消费者物价指数（CPI）预计将显示通胀加速，部分源于关税效应的显现。在通胀压力下，黄金作为抗通胀资产的吸引力可能进一步增强，尤其是在美联储若推迟降息的情况下，低利率环境将为金价提供支撑。

白银与金银比的异军突起

白银价格创13年新高

与黄金的回落形成对比，现货白银周四跳涨3.3%，报35.61美元，触及2012年2月以来最高水平。白银的强势表现部分得益于其工业用途需求上升，尤其是在新能源和电子行业。金银比从4月的105降至94，显示白银相对黄金的估值正在回升。白银价格的突破可能进一步吸引投资者关注贵金属市场，为黄金的长期走势提供辅助动能。

贵金属市场的联动效应

黄金与白银价格的联动性是贵金属市场的重要特征。白银的上涨不仅反映了市场对贵金属的整体乐观情绪，也可能预示着黄金在未来突破当前震荡区间的潜力。然而，白银的工业属性使其对经济周期更为敏感，若全球经济因贸易政策或关税影响放缓，白银的表现可能受到抑制，而黄金的避险属性则可能更为突出。

全球央行政策的分化

欧洲央行的降息暂停信号

与美联储的谨慎态度形成对比，欧洲央行（ECB）于6月5日将存款利率从2.25%下调至2.0%，但暗示宽松周期可能暂停。欧洲央行总裁拉加德表示，当前通胀率略低于2%的目标，央行处于“良好位置”，市场预计7月将暂停降息。欧元区经济的疲软和对美国关税的担忧使得欧洲央行在政策选择上更为谨慎。欧元走强和外国投资流入进一步为欧元区经济提供支撑，但贸易战的不确定性可能加剧通胀下行压力。

全球政策分化对黄金的影响
美联储与欧洲央行的货币政策分化对黄金市场产生了复杂影响。欧洲央行的降息为全球流动性提供一定支撑，可能间接提振黄金需求。然而，若美联储因通胀担忧推迟降息，美元可能走强，从而对金价构成压力。投资者需密切关注全球主要央行的政策动向，以判断黄金在不同货币政策环境下的表现。

市场情绪与技术面分析

美债收益率与股市的联动反应

美国10年期国债收益率在贸易乐观情绪推动下从4.318%的低点反弹至4.395%，反映了市场对经济前景的重新评估。然而，特斯拉因特朗普与马斯克的公开争吵暴跌超14%，拖累美股三大指数收低，显示市场情绪仍受不确定性主导。黄金作为避险资产，其价格波动与美债收益率和股市表现密切相关，短期内可能继续在高位震荡。

技术面支撑与阻力

从技术面看，现货黄金在3403.28美元触及近四周高点后回落，但在3340美元附近存在较强支撑。若金价突破3400美元，可能进一步上探3500美元甚至更高水平。金银比的下降也为黄金提供了潜在的上涨动能，但短期内需警惕贸易乐观情绪和美元走强带来的下行压力。

结论

中美贸易紧张局势的缓和信号削弱了黄金的避险需求，导致短期价格回落，但宏观经济数据的疲软、通胀预期的升温和美联储的谨慎政策为金价提供了潜在支撑。白银的强势表现和金银比的下降进一步凸显了贵金属市场的吸引力，而全球央行政策的分化则为黄金的长期走势增添了不确定性。投资者应密切关注即将公布的非农就业数据和美联储6月17-18日的会议决议，以判断金价的短期方向。综合来看，黄金在当前全球经济与地缘政治的不确定性下，仍具备长期投资价值，短期内可能在相对高位区间震荡，等待更多经济数据和政策信号的指引。

北京时间07:30，现货黄金现报3359.56美元/盎司。

周四（6月5日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3373.95美元/盎司附近。金价在周三（6月4日）上涨0.56%，收于每盎司3372.18美元，盘中一度攀升1%至3384.52美元/盎司。全球经济环境的不稳定，尤其是美国服务业意外萎缩、就业数据低迷以及特朗普政府新关税政策的冲击，为黄金的上涨提供了强劲动力。

与此同时，大国关系紧张、欧盟与美国贸易谈判的进展以及市场对美联储降息预期的升温，进一步点燃了黄金市场的热情，金价上冲3400关口的可能性有所增加。

美国经济数据疲软的冲击

美国供应管理协会（ISM）周三公布的非制造业采购经理人指数（PMI）降至49.9，为2024年6月以来首次跌破50的荣枯线，标志着占美国经济三分之二的服务业出现萎缩。这与市场预期中的52.0形成鲜明对比，凸显了美国经济复苏的脆弱性。与此同时，ADP全国就业报告显示，5月美国民间就业岗位仅增加3.7万个，远低于经济学家预期的11万个，创下两年多来的最小增幅。这些数据的低迷表现，直接削弱了市场对美国经济持续增长的信心。

黄金作为避险资产，在经济不确定性加剧时往往受到追捧。独立金属交易商Tai Wong指出，服务业萎缩和ADP就业数据疲软共同推动了黄金价格的上涨。

他表示，尽管ADP数据历来波动较大，但服务业数据的意外下滑对市场的冲击更为显著。黄金价格在数据公布后迅速反应，盘中一度触及3384美元/盎司，显示出投资者对避险资产的强烈需求。

美元走弱与美债收益率回落

美元指数在周三下跌0.5%，收报98.80，接近4月底的低点97.923。美元走软使得以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者更具吸引力，从而推高了金价。此外，美国10年期国债收益率从近期高点4.629%回落至4.365%，创下5月9日以来最低水平。美债收益率的下降降低了持有无息资产黄金的机会成本，进一步为金价上涨提供了支撑。市场分析人士认为，美元和美债收益率的双双走弱，为黄金价格的短期反弹创造了有利条件。

特朗普关税政策的全球冲击

特朗普政府自4月2日起宣布对全球各国实施一系列关税措施，其中钢铁和铝进口关税于6月4日正式翻倍，从25%提高至50%。这一政策不仅针对中国，还适用于除英国以外的所有贸易伙伴，英国因与美国达成初步贸易协议而获得90天的关税豁免期。新的关税措施对全球供应链造成了显著扰动，尤其是对依赖金属进口的汽车、航空和制造业等领域。无党派美国国会预算办公室警告，关税将导致美国经济产出放缓，进一步加剧了市场的不安情绪。

欧盟贸易执委谢夫乔维奇表示，欧盟对美国关税翻倍深感遗憾，并强调双方应共同应对全球产能过剩问题。美国贸易代表格里尔则表示，巴黎的贸易谈判显示出欧盟愿意合作的积极信号。然而，加拿大总理卡尼直言不讳地批评美国关税为“非法”，并持续进行密集谈判以寻求解决方案。全球贸易环境的紧张局势，使得投资者对经济前景的担忧加深，黄金作为避险资产的吸引力进一步提升。

市场对美联储降息的押注

疲软的经济数据和贸易不确定性使得市场对美联储降息的预期显著升温。根据LSEG数据，市场预计美联储在9月会议上降息至少25个基点的可能性高达77%。特朗普多次公开呼吁美联储主席鲍威尔降低利率，认为当前的经济环境需要更宽松的货币政策来刺激增长。Monex USA交易主管Juan Perez表示，ADP就业数据的意外疲软表明劳动力市场正在放缓，这对美元构成不利影响，同时也为降息预期提供了依据。

尽管美联储官员普遍表示将保持耐心，观察关税对通胀的潜在影响，但ISM服务投入物价指数从4月的65.1升至68.7，创下2022年11月以来最高水平，显示通胀压力依然存在。BondBloxx投资管理公司合伙人JoAnne Bianco指出，当前市场仍对降息时点存在分歧，关税对通胀的潜在影响尚未完全显现。这种复杂背景下，黄金作为对冲通胀和货币政策不确定性的资产，受到越来越多投资者的青睐。

聚焦非农就业报告

投资者正密切关注6月6日（周五）即将公布的美国非农就业报告，以寻找美联储下一步行动的线索。非农数据不仅是劳动力市场健康状况的重要指标，还将直接影响市场对美联储货币政策的预期。若报告显示就业市场进一步放缓，可能进一步推高降息预期，从而为黄金价格提供更强支撑。反之，若数据意外强劲，可能对金价构成短期压力，但整体避险需求预计仍将维持高位。

此外，本交易日还需关注欧洲央行利率决议和美国初请失业金人数变动，市场预计欧洲央行将降息25个基点，中长线而言，偏向支撑金价。另外，继续关注国际贸易局势和美联储官员讲话。

北京时间06:59，现货黄金现报3373.59美元/盎司。

黄金市场在触及近四周高点后受美元走强拖累，价格出现回落。与此同时，国际贸易局势的紧张、美国劳动力市场的疲软以及美联储的谨慎态度为黄金市场蒙上了一层不确定性的迷雾。

周三（6月4日）亚市，现货黄金震荡微涨，目前交投于3357.50美元/盎司附近。现货黄金价格周二下跌0.83%，收于每盎司3353.32美元，此前盘中一度触及5月8日以来的高点3392.07美元。价格的回落主要受到美元汇率反弹的打压。

美元走强的直接冲击

美元周二上涨0.6%，从盘中触及的逾一个月低点回升，这使得以美元计价的黄金对外国买家的成本上升，进而抑制了需求。

高岭期货（High Ridge Futures）的金属交易主管David Meger指出，黄金市场正进入“夏季低迷期”，投资者预期市场可能陷入横盘整理，交易活跃度下降。然而，黄金价格的短期波动并非孤立事件，而是与美元走势、国际贸易局势以及宏观经济数据密切相关。

美元的反弹虽然有限，但足以对黄金价格构成压力。Bannockburn Global Forex LLC的首席市场策略师Marc Chandler表示，美元的短期回升并未改变其整体承压的趋势。全球股市虽已从4月初因特朗普关税威胁引发的大跌中恢复，但美元汇率仍未完全摆脱贸易战带来的阴霾。这种背景下，黄金作为避险资产的吸引力并未完全消退，但美元的短期强势无疑限制了其上行空间。

贸易战阴云：关税政策的不确定性加剧市场波动

国际贸易局势的紧张是当前黄金市场的重要驱动因素。美国总统特朗普提议将进口钢铁和铝的关税翻倍至50%，这一政策引发了全球投资者的广泛关注。尽管欧盟执委会表示将推动美国降低关税，但华盛顿方面要求贸易伙伴在短时间内提交修订后的提议，谈判的紧迫性使得市场情绪趋于谨慎。特朗普政府的贸易政策反复无常，不仅对全球股市构成压力，也为黄金市场注入了复杂的影响。一方面，贸易战可能导致全球经济增长放缓，推高避险需求，利好黄金；另一方面，美元的阶段性走强和市场对美联储政策的观望态度可能限制黄金的上涨空间。

此外，美国参议院正在审议的减税和支出法案进一步加剧了市场的不确定性。据估计，该法案将在未来十年为联邦政府增加3.8万亿美元的债务。债务规模的扩大可能削弱美元的长期吸引力，间接为黄金价格提供支撑。然而，短期内，外汇期权市场的交易员普遍预期美元将进一步走软，这可能为黄金提供一定的反弹机会。

美国劳动力市场疲软：裁员增加与信心下滑的信号

美国劳工部发布的《职位空缺及劳动力流动调查》（JOLTS）报告为黄金市场的走势提供了新的背景。报告显示，4月份美国职位空缺增加19.1万个，达到739.1万个，但裁员人数也创下九个月来最大增幅，达到178.6万人。尽管裁员率仍处于较低水平（从3月的1.0%升至1.1%），但这一数据表明劳动力市场正在降温。High Frequency Economics的首席经济学家Carl Weinberg指出，特朗普的关税政策使企业难以规划未来，进而导致招聘和投资活动放缓。裁员主要集中在中小企业，尤其是在专业和商业服务、医疗保健以及餐饮行业。

更令人担忧的是，劳动力市场信心的下滑。4月辞职人数减少15万人，降至319.4万人，离职率从3月的2.1%降至2.0%。这表明美国人对就业前景的信心减弱，更多人选择留在当前岗位而非寻求新机会。这种趋势与消费者信心调查的结果一致，可能预示着工资通胀的放缓。即将于周五发布的5月非农就业数据预计将显示就业岗位增长放缓至13万个，失业率可能从4.2%小幅升至4.3%。劳动力市场的疲软可能进一步强化黄金的避险需求，但短期内市场仍需消化美元走强和贸易政策的不确定性。

美联储的观望态度：利率政策与通胀预期的博弈

美联储的货币政策是影响黄金价格的另一关键因素。近期，多位美联储官员重申了在制定政策时的谨慎立场。亚特兰大联储总裁博斯蒂克表示，当前经济“总体健康”，但贸易战带来的不确定性使得美联储有必要保持耐心。他预计2025年可能降息一次，但前提是通胀和经济前景的不确定性逐步消退。美联储理事库克则强调，当前货币政策能够应对多种经济情境，但贸易政策的变化已开始影响制造业产出和企业投资。

关于关税对通胀的影响，美联储内部存在分歧。一些官员，如美联储理事沃勒，认为关税引发的价格上涨是一次性冲击，美联储可以忽略其影响，并可能在年底前降息。然而，其他官员担心关税可能推高长期通胀预期，尤其是考虑到新冠疫情期间的高通胀已使企业更倾向于将成本转嫁给消费者。芝加哥联储主席古尔斯比指出，关税导致的物价上涨可能在一个月或数月内体现在通胀数据中。美联储预计在6月17-18日的政策会议上维持利率在4.25%-4.50%不变，但市场将密切关注会议对未来政策的指引。

结论

综合来看，黄金市场正处于多重因素的交织影响之下。美元的短期走强抑制了黄金价格的上行空间，但贸易战的不确定性和劳动力市场的疲软为黄金的避险需求提供了支撑。美联储的观望态度和对通胀预期的谨慎评估进一步增加了市场的不确定性。展望未来，投资者需密切关注周五的非农就业数据以及美联储的政策指引，以判断黄金价格的下一波走势。在全球经济前景不明朗的背景下，黄金作为避险资产的长期价值依然值得期待，但短期内其价格可能继续在美元波动和贸易政策的不确定性中震荡。

此外，本交易日关注美国5月ADP就业数据和美国5月ISM非制造业PMI数据、以及国际贸易局势的相关消息。地缘局势相关消息也需要予以留意。

北京时间07:00，现货黄金现报3357.14美元/盎司。

周一（6月2日）金价单日暴涨2.77%，突破3380美元/盎司，创下三周新高；周二（6月3日）亚市早盘更是一度触及3392美元，多头剑指3400美元关键心理关口。这场看似突然的爆发，实则是多重风险因素叠加下的必然结果——美联储降息预期重燃、俄乌和谈未果引爆战争风险、美国钢铝关税翻倍至50%撕裂全球供应链……黄金的史诗级行情或许才再度启动。

美元“王座崩塌”：黄金的最大助力

美元指数周一暴跌0.75%至98.60，创下4月22日以来新低收盘价，成为推升金价的最直接推手。这种罕见的颓势背后，是市场对特朗普政府“自杀式贸易政策”的集体抗议。

关税大棒反噬美元信用

当特朗普宣布将钢铝关税提高一倍至50%时，市场立刻用脚投票。摩根士丹利报告尖锐指出：“关税本质是对美国消费者的隐形征税，这将加速通胀反弹并压制消费。”更致命的是，欧盟已明确警告将于7月启动对950亿欧元美国商品的报复性关税，全球贸易体系正在滑向“以邻为壑”的深渊。

制造业PMI发出衰退警报

美国5月制造业PMI跌至48.5的六个月新低，供应商交货时间却拉长至近三年最长——这种“滞胀”组合令美联储陷入两难。Zanier Metals策略师Peter Grant指出：“当市场看到关税导致供应链断裂和工厂裁员时，对9月降息的押注必然升温。”联邦基金利率期货显示，交易员预计9月降息概率为70%。

地缘政治“火药桶”接连引爆

如果说美元疲软为黄金提供了燃料，那么全球地缘危机则直接点燃了避险情绪的引信。

俄乌谈判：一小时破裂的战争导火索
伊斯坦布尔和谈的闪电破裂震惊世界。俄方要求乌克兰割让克里米亚及乌东四州、限制军队规模的“投降条款”，彻底堵死了短期停火的可能性。更危险的是，乌克兰上周日对俄战略轰炸机基地发动117架无人机突袭，这场战争正朝着“相互毁灭”的剧本发展。伦敦金银市场协会(LBMA)交易数据显示，冲突升级后机构投资者的黄金避险买盘激增300%。

中东与亚洲的隐形风险
与此同时，朗核设施疑似遭袭的传闻再起……这些分散但高频的危机事件，正在持续消耗市场的风险偏好。正如一位瑞士私人银行经理所言：“当世界同时出现五个可能引发系统性风险的爆点时，除了黄金你还能相信什么？”

历史性转折：黄金的“三重定价重构”

当前黄金市场正经历自1970年代布雷顿森林体系崩溃以来最深刻的定价逻辑变革。

从“抗通胀”到“防崩溃”的职能进化
传统认知中黄金与CPI的强关联正在被打破。如今驱动金价的核心因素已转变为“全球系统稳定性折价”——当俄乌战争导致能源供应链断裂、美国关税引发制造业衰退时，黄金的避险溢价会呈几何级数放大。

央行购金潮的底层逻辑
世界黄金协会数据显示，2024年各国央行黄金购买量同比增加17%，其中波兰、亚洲大国等“去美元化”阵营占比超60%。这种战略性储备转移绝非短期行为，而是对美元霸权衰退的长期对冲。

技术面突破的自我实现效应
金价本周强势突破3330美元关键阻力位后，量化交易系统的自动买盘已被触发。技术分析师认为，若周线收盘站稳3400美元上方，下一目标将直指历史高点3500美元关口。

结语：黄金的“戴维斯双击”时刻
站在当前时点，黄金同时享受着“避险需求激增”与“美元实际利率下行”的双重利好，这种“戴维斯双击”效应在历史上往往催生年度级别行情。对于投资者而言，需要警惕的或许不是错过上涨，而是在地缘黑天鹅突然爆发时手中没有足够的黄金仓位。

本交易日将出炉美国4月工厂订单月率和美国4月JOLTs职位空缺数据，投资者需要重点关注，另外继续关注地缘局势和国际贸易局势相关消息。

北京时间07:50，现货黄金现报3385.25美元/盎司。

周五（5月30日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3314美元/盎司附近。金价周四探底回升，亚市一度触及5月20日以来最低3245.88美元/盎司，随后展开反弹，盘中最高触及3330.92，收报3317.59美元/盎司，受助于美国劳动力市场数据疲软，与此同时，市场参与者消化法院阻止美国总统特朗普大部分关税措施的裁决。

特朗普关税“司法阻击战”：政策不确定性火上浇油

曼哈顿国际贸易法院的一纸裁决点燃市场——法院认定特朗普对贸易顺差国全面加征关税的行为“越权”，并暂缓大部分关税生效。尽管白宫立即上诉并宣称将动用其他法律工具（如《国际经济和平等政策法案》），但这一裁决已造成三重冲击：

企业信心崩塌：路透统计显示，特朗普关税已导致美国企业损失超340亿美元，世企研调查显示CEO信心指数二季度暴跌。

全球贸易伙伴分化：加拿大欢呼裁决“印证关税非法”，欧盟、英国谨慎观望，而日本、印度仍按计划推进对美谈判。

金融市场应激反应：亚洲股市短暂狂欢后，美元指数回落0.5%，黄金成为政策不确定性的终极对冲工具。

美国国家经济委员会主任哈西特(Kevin Hassett)周四在接受福克斯商业新闻采访时表示，他相信该裁决最终会被推翻。他还表示，这项裁决不会妨碍签署新的贸易协议。哈西特说：“如果因一些激进法官的裁决而出现这样那样的小波折，你根本不需要担心，这肯定不会影响到谈判。”

白宫贸易顾问纳瓦罗扬言“通过其他法律途径征税”，但牛津经济研究院警告，此举可能进一步加剧政策混乱，黄金的避险属性将持续强化。

分析师表示，对于特朗普关税的未来，仍存在很大的不确定性，。在白宫探索其法律途径之际，投资者将保持谨慎。

事实上，至少两轮预定的贸易谈判似乎并未受到该裁决的影响。日本贸易谈判代表定于周五在华盛顿与美国财长贝森特会面，进行第四轮谈判。而一位印度贸易官员称，印度仍计划下周派遣贸易代表团前往华盛顿进行谈判。

"市场很快就意识到，这项裁决的范围有点窄，这意味着它只关注关税计划的一个方面--紧急授权，"Jefferies驻纽约的全球外汇主管Brad Bechtel说："特朗普还有很多其他途径。"

美国经济数据疲软：黄金的“避险油门”被踩下

美国劳工部最新数据显示，截至5月24日当周，初请失业金人数激增1.4万至24万人，远超预期的23万人。密歇根州等制造业核心区的失业申领人数大幅攀升，暗示特朗普关税政策已开始反噬就业市场。

更令人担忧的是，第一季度美国企业利润创下四年最大跌幅，非金融行业拖累明显。独立金属交易商Tai Wong指出：“劳动力市场裂痕初现，可能迫使美联储提前降息。”

利率期货市场迅速反应，9月降息概率从前一天的60%飙升至84.4%，黄金作为零息资产的价值被重新定价。

美联储的“艰难取舍”：降息预期成黄金催化剂

美联储5月会议纪要暴露了决策层的分裂：一方面，工作人员警告衰退风险上升；另一方面，通胀压力未消，形成“滞胀式”困局。市场已开始押注美联储将被迫选择“保增长”：

降息预期升温：CME利率期货显示，9月降息概率高达84.4%，2025年累计降息幅度或达50个基点。

实际利率下行：若通胀黏性高于利率降幅，实际利率（黄金定价核心）将加速走低，历史表明这一环境往往催生黄金牛市。

独立分析师指出：“当特朗普的政策风险与美联储的宽松预期叠加，黄金的‘完美风暴’正在形成。”

结语：黄金的“特朗普溢价”时代来临？

2025年的黄金市场正被两种力量重塑：一是特朗普贸易政策的反复无常，二是美联储货币政策拐点的逼近。短期来看，关税争端上诉结果、6月非农数据将决定金价能否突破3400美元关口；长期而言，若美国经济步入“低增长+高通胀”陷阱，黄金或迎来堪比2008年的结构性牛市。

市场焦点还集中在周五将公布的美国个人消费支出（PCE）物价指数数据上。市场将仔细分析该数据，以寻找有关美国未来货币政策的信号。

北京时间07:26，现货黄金现报3314.65美元/盎司。

据路孚特，一场撼动全球贸易体系的司法判决当地时间周三（5月28日）出炉。美国国际贸易法院以雷霆之势裁定特朗普政府的全球关税政策越权，这一判决不仅冲击了白宫的贸易战略，更在全球资本市场掀起惊涛骇浪。这场"关税战争"的司法反转，究竟会如何改写世界经济版图？

一、历史性判决：司法利剑出鞘

当地时间周三的傍晚（北京时间周四凌晨），美国国际贸易法院的三位法官共同签署了一份足以载入史册的判决书。这份长达数十页的裁决文书明确指出，特朗普政府依据《1977年国际紧急经济权力法案》（IEEPA）实施的全球性关税属于"权力越界"。法官们用严谨的法理分析强调："国会从未授予总统如此无限制的关税权力"，这一裁决犹如一柄司法利剑，直指白宫贸易政策的核心要害。

值得注意的是，这不仅是针对单一关税的挑战，而是对特朗普政府整个关税体系的根本性质疑。判决书特别强调，将"无限关税权"授予行政分支的做法涉嫌违宪，这种权力让渡打破了美国三权分立的制衡机制。

二、关税帝国的崩塌：全球贸易战迎来转折点

这场司法风暴的冲击波迅速席卷全球。判决生效后短短数小时内，美国股指期货应声大涨：标普500指数期货一度飙升1.7%，道指期货上涨1.4%。亚洲市场立即响应，日经225指数跳涨1.4%，反映出市场对贸易战缓和的强烈预期。避险黄金、日元和瑞郎遭到抛售，现货黄金一度下跌1.3%至3245.38美元/盎司附近，日元和瑞郎均一度下跌逾1%。

更深远的影响在于，特朗普苦心经营的"关税帝国"开始出现结构性裂缝。从针对亚洲大国的"芬太尼关税"，到对欧盟、加拿大等传统盟友征收的"对等关税"，再到引发轩然大波的"解放日关税"（即对所有贸易伙伴加征10%关税的政策），这些政策都因本次判决面临法律效力危机。虽然白宫火速宣布将上诉，但法律专家指出，本案暴露了政府援引IEEPA法案的重大法理缺陷。

三、宪法危机：三权分立的终极较量

这场诉讼本质上是一场关于宪法解释权的巅峰对决。原告方——包括纽约知名葡萄酒进口商V.O.S. Selections等中小企业，以及由俄勒冈州、纽约州为首的12个州联盟——提出了一个根本性质疑：总统能否单方面将存在数十年的贸易逆差定义为"国家紧急状态"？

纽约州总检察长詹乐霞的声明掷地有声："这不是普通的政策争议，而是关乎宪法根基的原则问题。总统不能像中世纪君主那样随意征税！"判决书特别驳斥了政府律师"法院无权审查紧急状态"的主张，法官雷斯塔尼甚至用"花生酱危机"的比喻辛辣讽刺了行政权力的滥用。

四、全球贸易版图重构：谁将笑到最后？

这场司法胜利给正在进行的十余项国际贸易谈判投下变数。特别是美英、美中刚达成的阶段性协议，其法律基础突然变得岌岌可危。判决暗示政府必须回归《1974年贸易法》第301条款等更传统的法律工具，而这将大幅提高未来关税政策的实施门槛。

值得注意的是，以"国家安全"为由实施的钢铝关税因法律依据不同未受影响。这种"差别待遇"可能促使白宫在未来更多诉诸国家安全例外条款，进而引发新一轮关于"贸易保护主义伪装"的国际争议。

五、终局之战：通向最高法院的漫漫长路

虽然司法部已启动上诉程序，但法律专家普遍认为，本案最终将决战最高法院。联邦巡回上诉法院的审理只是第一道关卡，而九位大法官如何权衡"行政紧急权"与"国会专属征税权"，将成为美国宪政史上的里程碑时刻。

白宫发言人德赛的回应充满火药味："不能让穿黑袍的法官决定国家紧急状态！"这种对抗姿态预示着，即便在司法败诉的情况下，特朗普政府仍可能通过行政命令、国际谈判等多种渠道延续其贸易战略。

结语：

这场司法地震远不止关乎关税数字的增减，它重新划定了美国总统贸易权力的边界，也為全球企业提供了难得的喘息之机。当"美国优先"遭遇"宪法至上"，当行政强权碰上司法制衡，这场史诗级对决的结果，或将决定后疫情时代全球经济的运行规则。唯一可以确定的是，特朗普的"关税大棒"再难随心所欲地挥舞了。

周三（5月28日）亚市早盘，现货黄金震荡微涨，目前交投于3307.34美元/盎司附近，受到逢低买盘支撑。金价在本周二上演惊心动魄的一幕。现货黄金价格盘中一度跌破3300美元重要心理关口，最低触及3285.25美元/盎司，最终收报3300美元附近，单日跌幅高达1.25%。这一暴跌行情令市场哗然，尤其是考虑到黄金在上周刚刚录得近5%的强劲涨幅。

特朗普的"关税游戏"搅动市场

市场剧烈波动的直接导火索，是特朗普政府出人意料地推迟了对欧盟加征关税的决定。原本计划在下月实施的50%惩罚性关税被暂缓至7月9日，为美欧贸易谈判留出了宝贵的时间窗口。欧盟方面对此回应积极，欧盟执委会主席冯德莱恩与特朗普通电话后表示，双方贸易对话获得了"新动力"。

这一决定立即在全球市场引发连锁反应，周一因为美国市场休市，周二行情继续发酵。道明证券大宗商品策略主管Bart Melek一针见血地指出："由于关税方面的情况不断变化，金价波动很大。市场现在可能认为将达成协议，这给黄金带来了压力。"确实，贸易紧张局势的缓和直接削弱了黄金作为避险资产的吸引力，导致大量资金从金市撤离。

多重利空因素共振打压金价

除贸易局势缓和外，还有几大因素共同导致了金价的下跌。首先，美元指数走强对以美元计价的黄金形成压制。数据显示，美元兑一篮子货币周二普遍上涨，特别是对日元涨幅达到1%。美元走强使得黄金对其他货币持有者来说更加昂贵，抑制了需求。

其次，全球股市的强劲表现分流了黄金市场的资金。美国三大股指周二全线大涨，道琼斯指数飙升740点，涨幅1.78%；标普500指数上涨2.05%；纳斯达克指数更是暴涨2.47%。科技股领涨的行情吸引大量资金从避险资产转向风险资产。

第三，市场对美联储货币政策预期发生变化。明尼阿波利斯联储总裁卡什卡利公开呼吁保持利率稳定，直到关税对通胀的影响更加明朗。这一表态强化了市场对美联储可能暂停加息的预期，理论上本应对金价形成支撑，但在强烈的风险偏好情绪下，这一因素被市场暂时忽略。

宏观经济数据暗藏玄机

值得关注的是，周二公布的一系列经济数据也为市场提供了新的线索。美国5月消费者信心指数意外跃升14.4%，远超经济学家预期，为市场风险偏好注入强心剂。但另一方面，4月核心耐用品订单出现六个月来最大降幅，显示企业设备支出在第二季度初明显减弱。

这种矛盾的经济信号反映出美国经济正处于微妙时刻。Santander U.S. Capital Markets首席经济学家Stephen Stanley分析称："企业高管正在推迟资本项目，直到政策更加明朗。"这种观望态度可能预示着未来经济面临下行风险，但在当前市场环境下，乐观情绪显然占据上风。

地缘政治风险仍在发酵

虽然贸易紧张局势有所缓和，但其他地缘政治风险仍在持续发酵。美国总统特朗普周二罕见地对俄罗斯总统普京发出严厉警告，称其在乌克兰问题上的行动是"玩火"。俄罗斯军队近期在乌克兰东北部取得进展，占领了四个村庄，使得俄乌冲突局势再度紧张。

克里姆林宫方面则强硬回应，俄罗斯联邦安全会议副主席梅德韦杰夫甚至暗示可能爆发"第三次世界大战"。此类地缘政治风险通常会对金价形成支撑，但在当前市场环境下，投资者似乎更关注贸易局势缓和的积极信号。

后市展望：黄金何去何从？

展望后市，黄金走势将取决于多重因素的博弈。本交易日将公布的美联储最近一次政策会议纪要可能提供更多货币政策线索。此外，周四出炉美国第一季度GDP数据修正值、周度失业金请领人数，周五出炉核心PCE物价指数等重要数据，这些都可能影响市场对经济前景的判断。

从技术面看，金价在3285附近获得一定支撑，但若跌破这一水平，可能进一步下探3250美元附近支撑位。上行方面，3350美元构成短期阻力，突破后有望挑战3400美元心理关口。

在当前复杂多变的市场环境下，投资者宜保持谨慎乐观态度。一方面，贸易局势缓和带来的风险偏好回升可能继续压制金价；另一方面，地缘政治风险、经济数据疲软以及美联储货币政策转向的可能性，都可能为黄金提供潜在支撑。

对于中长期投资者而言，黄金作为多元化投资组合的重要组成部分，仍具有不可替代的价值。短期交易者则需要密切关注即将公布的美联储会议纪要和经济数据，以及美欧贸易谈判的最新进展，这些都可能成为引发金价新一轮波动的催化剂。

北京时间07:12，现货黄金现报3307.43美元/盎司。

日本央行行长植田和男周二（5月27日）在一场重磅会议上发出警告：食品价格的持续上涨可能成为推高日本基础通胀的"隐形炸弹"。当前，日本基础通胀率已逼近央行设定的2%目标值，而食品通胀的意外飙升，尤其是大米价格同比暴涨90%，正在打破传统通胀驱动模式。植田和男特别强调，通常基础通胀主要由经济复苏和劳动力市场紧张推动，但如今"餐桌上的通胀"正在扭曲这一规律，迫使央行重新评估风险。

尽管日本央行维持"食品涨价影响将逐步减弱"的基本判断，但植田直言不讳地表示："当基础通胀已站在2%门槛边时，任何风吹草动都可能引发连锁反应。"这番表态暴露出央行决策层对"通胀预期脱锚"的深层忧虑——一旦消费者形成长期涨价心理，日本恐将告别持续三十年的通缩时代，进入货币政策未知水域。

加息天平剧烈摇摆：一边是通胀火焰，一边是经济寒流

植田和男的讲话揭示出日本央行正面临前所未有的政策困境。一方面，4月核心通胀率飙升至3.5%（创两年新高），食品价格7%的同比涨幅像野火般蔓延；另一方面，美国加征关税引发的贸易不确定性，已迫使央行下调经济增长预期。这种"冰火两重天"的处境，使得原本清晰的加息路径变得迷雾重重。

值得注意的是，日本央行在1月将短期利率上调至0.5%时，曾释放出"告别零利率时代"的强烈信号。但最新路透调查显示，超半数经济学家认为9月前央行将按兵不动，仅微弱多数预测年底前会有加息。植田对此的回应颇具深意："我们将像拆解精密仪器那样，逐月检视经济和物价数据。"这种审慎姿态暗示，任何政策调整都可能以"毫米级"的精度推进。

历史性转折点：日本经济的"通胀耐力测试"

这场通胀博弈背后，是日本经济正在经历的结构性蜕变。去年央行结束十年超宽松刺激政策，标志着"安倍经济学"时代的终结。如今植田团队面临的，是一场检验日本经济能否承受"正常化利率"的压力测试——既要防止食品通胀演变为全面物价失控，又需避免过早加息扼杀脆弱的经济复苏。

央行内部测算显示，到2027财年下半年，基础通胀有望稳步趋近2%目标。但植田特别强调"不确定性极高"，这句话的潜台词是：如果大米等生活必需品价格继续失控，央行可能被迫提前扣动加息扳机。毕竟，当普通家庭发现一碗米饭的价格翻倍时，其对消费信心的打击远超理论模型预测。

结语：全球通胀浪潮下的日本突围战

在全球地缘冲突推高粮食价格、美联储政策外溢效应加剧的背景下，日本这场"通胀阻击战"已超越国界意义。正如植田所言"不带任何先入之见"的观察立场，实际上是为应对黑天鹅事件预留空间。对于普通民众而言，超市价签上的数字或许比GDP数据更能决定央行政策走向。这场始于餐桌、牵动全球市场的通胀博弈，正在书写日本经济史的新章节。

对日元影响简析

综合来看，日本食品通胀的加剧确实增加了央行加息的可能性，这将有利于日元汇率的企稳回升。但由于经济增长面临的不确定性，日本央行的政策调整可能会保持谨慎，这使得日元的升值幅度可能受限。未来几个月，投资者需要重点关注三个方面：一是日本的薪资和通胀数据，如果持续超预期将提升加息概率；二是美联储的政策动向，其降息时点将直接影响美日利差变化；三是日本政府的汇市干预行动，这将决定日元贬值的底线。

短期来看，日元可能呈现温和走强的态势。中长期而言，如果日本央行开启连续的加息周期，同时美联储进入降息通道，日元可能迎来更大幅度的升值。总体而言，日元汇率正处于重要的转折窗口，市场波动性将显著上升，投资者需密切关注政策信号与市场情绪的变化。

北京时间10:49，美元兑日元现报142.34/35。

在全球经济版图上，一场可能改写贸易规则的暴风雨正在酝酿。美国总统特朗普上周五（5月23日）特朗普呼吁对欧盟征收新的50%关税，不过，上周日（5月25日）特朗普又将把这些关税的生效时间推迟到7月9日。这场涉及数万亿美元的贸易博弈，不仅关乎汽车、药品等关键产业的命运，更将重塑世界经济格局。让我们穿透数据迷雾，看清这场世纪贸易博弈的真相。

一、万亿级贸易版图：美欧经济命脉深度纠缠

在特朗普政府挥舞关税大棒的背后，隐藏着一个惊人的事实：欧盟作为由27国组成的经济巨人，长期占据美国最大贸易伙伴的宝座。2024年的贸易数据显示，美国从欧盟疯狂采购了6060亿美元商品，却只向对岸输出了3700亿美元。这种2360亿美元的巨额逆差，如同扎在特朗普心头的一根刺。

更令人震撼的是，美欧贸易总量已占到美国GDP的4.9%，这个数字是美中贸易占比（2.2%）的两倍有余。这意味着，大西洋两岸每1美元的贸易波动，都可能在美国经济肌体上引发连锁反应。从华尔街投行到硅谷科技巨头，无数企业的命运都与这条跨洋贸易通道紧密相连。

二、欧洲输美"王牌部队"：制药巨头与豪车军团

深入分析欧洲对美出口结构，会发现两大"印钞机"行业。医药板块以1270亿美元的年度出口额高居榜首，这背后是拜耳、赛诺菲等制药巨头的全球布局。值得注意的是，爱尔兰凭借税收优势成为特殊存在——这个翡翠岛国对美出口额甚至超越了法意等传统工业强国。

汽车产业则以452亿美元的出口规模紧随其后，德国三叉星徽与巴伐利亚发动机厂的豪华车队，常年穿梭于大西洋航运线上。令人意外的是，欧洲人还成功向新大陆输出了54亿美元的葡萄酒文化和44亿美元的香水时尚，这些"软实力出口"正在悄悄改变美国人的生活方式。

三、美国反击武器库：从黑金到"液体黄金"

面对欧洲的商品洪流，美国手中同样握有重要筹码。能源领域首当其冲，页岩革命催生的石油天然气成为撬动欧洲市场的战略武器。航空制造业则展现出另一维度优势，波音及其供应商每年向欧洲输送价值323亿美元的飞行器与零部件。

最特殊的贸易品类当属人类血浆——这项价值52亿美元的"液体黄金"贸易，暴露出欧洲医疗体系对美国生物制品的深度依赖。而124亿美元的汽车出口数据背后，隐藏着宝马南卡罗来纳工厂等"特洛伊木马"的有趣现象：欧洲品牌在美国本土生产后，又返销回欧洲市场。

四、看不见的贸易战场：服务贸易暗流涌动

当人们紧盯集装箱货轮时，一场更隐蔽的博弈正在云端展开。2024年美国对欧盟服务贸易顺差达760亿美元，涵盖从云计算到金融咨询的高附加值领域。这解释了为何欧盟屡屡剑指谷歌、苹果等科技巨头——这些数字服务出口商正在改写传统贸易规则。

五、历史轮回：从钢铁关税到威士忌报复

回顾2018年贸易冲突，25%钢铁关税引发的连锁反应仍历历在目。欧盟精准打击美国文化符号的报复策略令人叫绝——从哈雷摩托到肯塔基波本威士忌，每项30亿美元报复性关税都打在政治痛点上。虽然拜登政府2021年达成临时休战，但如今历史似乎正在重演，只是赌注变得更加巨大。

结语：悬崖边的贸易华尔兹

随着7月9日最后期限临近，这场涉及全球12%经济总量的贸易博弈已进入读秒阶段。从布鲁塞尔的欧盟总部到华盛顿的贸易代表办公室，谈判代表们正在与时间赛跑。但无论结果如何，一个事实已经清晰：在全球化退潮的今天，即使最紧密的贸易伙伴关系也难逃重构命运。这场跨大西洋贸易风暴，终将重新定义21世纪的经济秩序。

对金价影响分析：

当前，美国总统特朗普威胁对欧盟加征50%关税，使得全球贸易局势再度紧张。如果谈判破裂，贸易战升级，市场避险情绪可能急剧升温，而黄金作为传统的避险资产，往往会在这样的环境下受到资金追捧。回顾2018年中美贸易战期间，金价从1200美元/盎司附近震荡上行，最终在2020年疫情叠加货币宽松的背景下飙升至2000美元以上。如果此次美欧贸易冲突失控，市场对经济增长的担忧可能重现，黄金的避险属性将再次凸显。

然而，黄金的走势并非仅取决于避险情绪，美元的表现同样至关重要。通常情况下，贸易战若推高美国通胀，美联储可能维持高利率政策，从而支撑美元走强，而黄金以美元计价，往往会受到压制。但此次情况可能有所不同——如果欧盟采取报复性措施，例如制裁美国科技巨头或减持美债，美元可能面临下行压力，反而为黄金提供额外的上涨动力。

此外，若贸易战持续，欧洲经济可能受到冲击，导致资本外流寻求更安全的资产。部分资金可能流入美国国债，但如果市场对美债的信心因债务问题或政策不确定性而动摇，黄金可能成为替代选择。从更长期来看，如果美欧贸易争端演变成经济脱钩，全球供应链混乱可能加剧通胀压力，而央行在滞胀环境下难以快速降息，黄金作为抗通胀资产，表现往往优于其他投资品种，类似1970年代大通胀期间的金价暴涨行情可能重现。

周五（5月23日）亚市盘初，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3295.70美元/盎司附近。经过本周前三个交易日的上涨后，周四亚市金价曾短暂触及3345美元的两周高点，随后急转直下，最终收于3294美元附近。这场戏剧性转折背后，隐藏着美元走强、美债动荡和地缘政治三大变局的激烈角力。

美元反弹成黄金"头号杀手"

周四美元指数强势反弹0.3%，一度回升至100关口上方，收报99.94附近。这种看似温和的涨幅对黄金市场却产生了放大效应。因为之前美元指数已经连续三个交易日下跌，且创下了近两周新低。Kitco Metals高级分析师Jim Wycoff指出："美元反弹直接提高了非美货币持有者的黄金购买成本，这种汇率效应往往会在亚欧交易时段被放大。"特别值得注意的是，美元反弹恰逢美国众议院通过特朗普减税法案这一关键时点，该法案将增加3.8万亿美元政府债务，这种"财政赤字货币化"的预期本应利空美元，但市场却出现反常反应。

深层数据显示，美元的反常走强源于欧元区的疲软表现。欧元区5月综合PMI意外萎缩，与美国52.1的扩张数据形成鲜明对比。这种经济基本面的差异，使得资金在"比差逻辑"下仍选择美元避险。Silver Gold Bull的Erik Bregar透露："交易员们正在解除此前的去美元化头寸，这种技术性调整放大了美元涨幅。"

美债市场暗流涌动

黄金市场另一大压力来自美债收益率的剧烈波动。30年期美债收益率触及19个月新高，反映出市场对3.8万亿美元新增债务的深度忧虑。周三160亿美元20年期美债标售遇冷，更是印证了CreditSights分析师Zachary Griffiths的判断："主权债券需求正在发生结构性变化。"

值得注意的是，美债市场正在形成诡异的"两极分化"。短期国债因初请失业金人数降至22.7万人的良好数据获得支撑，而长期国债则因财政赤字恶化遭遇抛售。这种收益率曲线陡峭化通常预示着经济滞胀风险，按照历史规律本应利好黄金，但短期内却引发了保证金追缴式的抛售潮。

滞胀阴云下的黄金困局

标普全球的调查数据揭示了更严峻的经济图景。美国5月投入价格指数飙升至63.4，企业收费价格指数跃升至59.3，这两个关键通胀指标均创下2022年以来新高。与此同时，服务业出口出现疫情封锁以来最大降幅，制造业交货延迟达31个月最长。这种典型的"成本推动型通胀"与经济活动放缓的组合，正在形成教科书式的滞胀环境。

特朗普政府的经济政策正在加剧这种矛盾。一方面，对华关税从145%降至30%的临时措施提振了企业信心，PMI指数回升至52.1；另一方面，进口商品价格上涨持续向终端消费传导。标普全球首席经济学家Chris Williamson警告："企业库存已飙升至18年新高，这种预防性囤货将进一步恶化通胀形势。"

黄金的危与机

当前黄金市场正处于多重力量的拉扯之中。短期来看，美元技术性反弹和美债抛售确实构成压力。但深层分析显示，3.8万亿美元财政扩张带来的货币贬值压力、美债信用受损引发的避险需求、以及日益明显的滞胀风险，这三大因素正在为黄金构筑长期支撑。

Kitco分析师Jim Wycoff的观察尤为精辟："全球债券市场动荡的阴影将成为金市看涨的潜在因素。"

历史经验表明，当30年期美债收益率单月飙升50个基点时，往往预示着更大的金融体系压力正在酝酿。投资者或许应该关注这波回调创造的布局机会，而非被短期波动迷惑双眼。在美元霸权面临挑战、全球债务泡沫膨胀的大时代，黄金的货币属性可能正在重新觉醒。

本交易日经济数据相对较少，重点留意美国4月季调后新屋销售年化总数，继续关注美联储官员讲话，并关注地缘局势和国际贸易局势的相关消息。

北京时间06:23，现货黄金现报3295.39美元/盎司。

国际金价近日迎来强势上涨，周三连续第三个交易日攀升，创下一周新高至3324.76美元/盎司，最终收报3315.14美元/盎司，单日涨幅约0.78%。周四（5月22日）亚洲交易时段，现货黄金继续维持高位震荡态势，交投于3318.79美元/盎司附近。这波上涨行情主要受到美元指数走软和全球地缘政治不确定性加剧的双重推动，显示出黄金作为传统避险资产的独特魅力。

美元疲软为黄金上涨提供燃料

美元指数近期表现疲软，周三下跌0.6%，失守100整数关口，盘中最低曾触及近两周新低至99.33，这成为推动金价上涨的重要因素。美元走弱使得以美元计价的黄金对其他货币持有者来说变得更加便宜，从而刺激了国际买盘需求。美元疲软的背后，是市场对美国财政健康状况的深切担忧。特朗普政府时期的减税议案重新引发关注，无党派分析显示该议案可能导致美国政府债务增加3万亿至5万亿美元，这种财政赤字货币化的预期正在削弱美元信用。

美国国债市场的异常表现也加剧了美元压力。最新160亿美元20年期国债标售需求异常疲软，得标利率创下5.047%的纪录高位，明显高于二级市场同期收益率。这表明国际投资者正在要求更高风险溢价才愿意持有美国债务，这种"抛售美国资产"的趋势在华尔街引发连锁反应。Action Economics分析师Kim Rupert指出，这种情况与对美国资产需求减弱的整体趋势相符，正在形成一种负反馈循环。

地缘政治风险推升避险需求

除了美元因素外，地缘政治风险的升温也为黄金提供了强劲支撑。CNN最新报道显示，以色列可能正在准备打击伊朗核设施，而美国政府仍在与伊朗就铀浓缩计划进行谈判。中东局势的紧张化导致市场避险情绪急剧升温，黄金与日元、瑞郎等传统避险资产同步走强。这种地缘政治不确定性短期内难以消除，为金价提供了持续支撑。

值得注意的是，全球贸易局势虽然暂时平静，但潜在风险仍然存在。美国对贸易伙伴的90天关税暂缓期即将结束，而新协议尚未达成。日本财务大臣加藤胜信即将与美国财长举行的会谈也备受关注，汇率问题可能再次成为焦点。RJO Futures高级市场策略师Daniel Pavilonis表示，市场正处于高位和近期低位之间的中间位置，正在等待更多贸易和关税协议的明确信号。

金融市场动荡凸显黄金价值

美国股市周三遭遇重挫，三大股指创下一个月来最大单日跌幅，道琼斯指数暴跌816.80点。这种剧烈波动源于市场对美国政府债务激增的担忧，导致国债收益率飙升。10年期美债收益率上涨10.8个基点至4.589%，创下2月中旬以来新高。在股市与债市同步下跌的罕见情况下，黄金的避险属性得到充分彰显。

从板块表现来看，标普500指数11个板块中有10个下跌，仅通讯服务类股逆势上涨。联合健康集团因负面新闻单日暴跌近6%，而科技巨头表现分化，谷歌母公司Alphabet上涨2.7%，苹果、特斯拉等则下跌超过2%。这种市场混乱局面进一步强化了投资者对黄金的配置需求。摩根士丹利虽然上调美股评级至"增持"，但也特别强调政策不确定性带来的风险，这种谨慎乐观态度实际上支持了避险资产的配置逻辑。

黄金后市展望

综合分析当前市场环境，黄金的上涨动能依然充沛。技术面上，金价成功突破短期阻力位，形成新的上升通道；基本面上，美元疲软、地缘政治风险和经济不确定性三大支撑因素短期内难以消退。特别是美国财政赤字货币化的长期趋势和中东局势的潜在恶化风险，都可能成为推动金价进一步上涨的催化剂。

不过投资者也需警惕市场短期调整风险。黄金近期涨幅较大，可能存在技术性回调需求。此外，如果美国经济数据意外强劲或地缘政治出现缓和迹象，都可能暂时抑制金价涨势。但从长期资产配置角度看，在当前复杂多变的市场环境下，适当配置黄金无疑是对冲系统性风险的有效策略。随着全球去美元化进程的推进和多极化世界的形成，黄金的货币属性可能重新得到市场重视，这为其长期价值提供了坚实支撑。

本交易日将出炉欧美国家5月份PMI数据、美国初请失业金人数变动、美国4月成屋销售年化总数，投资者需要予以关注，另外，继续关注国际贸易局势、地缘局势和G7会议相关消息，留意美联储官员的讲话。

北京时间06:41，现货黄金现报3317.72美元/盎司。

黄金价格周二上涨逾 1%，收报3289.54美元/盎司，因美国关税政策的不确定性导致美元进一步走弱且美股下跌，而且俄罗斯和乌克兰的冲突并未缓和，仍吸引避险买盘支撑金价。。

周三（5月21日）亚市早盘，现货黄金继续冲高，一度刷新逾一周高点至3304.06美元/盎司，因媒体报道称以色列准备袭击伊朗核设施，进一步给金价提供避险买盘支撑。

一、地缘政治“火药桶”接连引爆，黄金成最大赢家

本周以来，全球地缘政治局势骤然升温，成为推动黄金价格飙升的核心动力。中东局势的恶化尤其引人注目——以色列被曝正密谋袭击伊朗核设施，这一消息瞬间点燃市场避险情绪。美国情报显示，以色列已调动航空弹药并完成空中演习，尽管最终行动尚未敲定，但市场对冲突升级的担忧已无法平息。若以色列真对伊朗实施打击，不仅将彻底撕裂美以关系，更可能引发中东全面战争，而黄金作为传统避险资产，自然成为资金疯狂涌入的“避风港”。

与此同时，加沙地带的血腥冲突持续升级。以色列军方宣布扩大军事行动，并空袭加沙多地，导致上百人死亡。黎巴嫩真主党指挥官遭以军击毙，进一步加剧地区紧张。俄乌冲突亦未缓和，欧盟与英国宣布对俄罗斯实施新制裁，而普京与特朗普的通话未能达成停火协议。俄罗斯作为钯金和铂金的主要供应国，其出口受限间接推高了贵金属市场的整体溢价，黄金作为“硬通货”更受追捧。

二、美元“跌跌不休”，黄金迎来反攻良机

美元指数的持续疲软为黄金上涨提供了另一大助力。周二美元下跌0.35%，触及100关口，周三亚市早盘更是一度跌破99.96，创5月8日以来新低。这一颓势源于多重利空：穆迪下调美国主权信用评级、美联储官员对经济前景的悲观表态，以及特朗普税收法案在国会遇阻。

美联储内部对通胀的分歧加剧了市场的不确定性。亚特兰大联储主席博斯蒂克直言，关税政策的滞后效应可能推高物价，但通胀是“昙花一现”还是“长期顽疾”仍需观察。圣路易斯联储主席穆萨莱姆则警告，若低估关税对通胀的影响，可能酿成更严重的危机。这种政策迷雾使得美联储降息预期升温，美元吸引力下降，而黄金的“抗通胀”属性被进一步放大。

更关键的是，沃尔玛等零售巨头的涨价声明印证了关税的负面影响。尽管特朗普政府试图淡化冲击，但企业已明确表示成本压力将转嫁给消费者。市场担忧滞胀风险（经济停滞+通货膨胀）可能重现，而黄金历来是滞胀周期中的最佳配置资产之一。

三、技术面与资金面共振，黄金或突破关键阻力

从技术层面看，黄金近期表现强势。现货黄金周二收报3289.54美元/盎司，周三亚市早盘更是一举突破3300美元，刷新逾一周高点至3304.06美元。Blue Line Futures指出，金价短期需突破3350美元的关键阻力位才能打开上行空间，而下方3150美元已形成坚实支撑。若地缘政治或经济数据再添变数，金价甚至可能挑战3400美元关口。

资金流向同样释放积极信号。High Ridge Futures金属交易主管David Meger指出，美元疲软和避险需求正形成“双轮驱动”，机构投资者正加大对黄金的配置。瑞银外汇策略师Vassili Serebriakov更是直言：“市场倾向仍是抛售美元，这一趋势尚未逆转。”

结语：黄金的“完美风暴”正在酝酿

综合来看，黄金当前正处于地缘政治风险、美元走弱和技术面突破的三重利好之中。中东局势若进一步恶化，可能成为金价突破历史高点的导火索；而美联储政策转向的预期则可能在中长期继续提供支撑。对于投资者而言，黄金不仅是避险工具，更是对抗通胀和政策不确定性的战略资产。在“乱世”中，黄金的璀璨光芒或许才刚刚开始闪耀。

本交易日经济数据相对较少，投资者主要留意美国税改法案相关消息、关注地缘局势相关消息，留意美联储官员讲话和国际贸易局势变化。

北京时间07:40，现货黄金现报3290.78美元/盎司。

金价周一（5月19日）震荡上涨，现货黄金一度涨至3250关口附近，收报3230.07附近，受穆迪下调美国政府信用评级后，美元走软和避险需求的推动。周二（5月20日）亚市，现货黄金则小幅走弱，目前交投于3220美元/盎司附近，跌幅约0.3%，市场憧憬特朗普和普京周一通话后将推进俄乌停火，对地缘局势的担忧情绪有所降温，而且美联储官员讲话偏向鹰派，打压美联储年内降息预期。

一、穆迪"降级炸弹"引爆，黄金成最大赢家

上周五，国际评级机构穆迪的一则公告震动全球——美国主权信用评级从"Aaa"下调至"Aa1"，理由是"债务与利息负担远超同类国家"。这一决定犹如一记重锤，直接砸向美元霸权的根基。

市场反应极其迅速：美元指数暴跌0.6%至5月8日以来最低，美股承压，而黄金则一路狂飙，现货金价一度逼近3250美元/盎司。RJO Futures高级策略师Bob Haberkorn直言："在美国评级下调的背景下，黄金仍是安全的赌注。"

更令人担忧的是，美联储官员的表态透露出深层次的焦虑。亚特兰大联储主席博斯蒂克警告，评级下调将推高借贷成本，引发经济连锁反应。而纽约联储主席威廉姆斯虽坚称"未看到资金大规模撤离"，但市场已经用脚投票——Evercore ISI分析师发现，周一全球资本正在上演"抛售美国资产"的戏码。

关键问题： 如果连美债和美元都开始失去"避险光环"，黄金是否会成为最后的避风港？

二、普京的"和平烟雾弹"，黄金短线承压

就在黄金因避险情绪高歌猛进之际，周一晚间的一则消息却让市场瞬间降温——普京与特朗普通电话后，双方均释放"俄乌即将停火谈判"的信号。特朗普甚至高调宣布："俄罗斯和乌克兰将立即开始停火谈判！"

美国总统特朗普表示，“我们将竭尽全力阻止乌克兰冲突。”

这一消息让市场风险偏好短暂回升，周二亚市金价小幅回落至3220美元附近。但资深观察人士很快发现，普京的措辞充满外交话术——他仅表示和平努力"步入正轨"，却未承诺具体停火时间。瑞典前首相比尔特一针见血地指出："这是普京的胜利，他成功拖延了停火压力，同时继续军事行动。"

市场真相： 地缘风险并未真正消退，黄金的避险需求只是短暂喘息。

三、美联储"鹰派风暴"，黄金能否继续狂飙？

在黄金市场剧烈波动的同时，美联储官员的鹰派言论进一步搅动局势。纽约联储主席威廉姆斯称"政策已做好准备"，博斯蒂克甚至放话"今年可能只降息一次"。这些表态直接打压了市场对宽松货币政策的期待，理论上利空黄金。

但诡异的是，黄金并未因此崩盘，反而在3200美元上方保持强劲支撑。这背后的逻辑在于：当美元、美债的信用开始动摇，黄金的"终极避险"属性反而被放大。

未来关键点：

美国债务危机是否进一步恶化？ 如果市场开始质疑美债偿付能力，黄金可能迎来更大涨幅。

俄乌局势会否再生变数？ 若"停火谈判"破裂，金价可能再冲新高。

美联储是否被迫转向？ 如果经济衰退风险加剧，降息预期可能重新点燃黄金牛市。

结语：黄金的疯狂才刚刚开始？

穆迪的降级、普京的博弈、美联储的困境——这三重因素正在重塑黄金市场的投资逻辑。短期来看，地缘局势的缓和可能让金价震荡，但长期而言，全球信用体系的动摇，可能让黄金成为未来几年最硬的资产。

分析师指出，对于投资者而言，现在的问题不是"要不要买黄金"，而是"什么时候买，买多少"。在全球经济秩序重构的当下，黄金的光芒，或许才刚刚开始闪耀。

本交易日将迎来澳洲联储利率决议，市场普遍预期澳洲联储将降息25个基点至3.85%；此外，G7财长和央行行长会议举行，至5月22日，投资者需要予以关注。

美国总统特朗普还将于周二参加国会对其全面减税法案的讨论，因为共和党在众议院仅占有微弱多数的席位，为了避免在本周晚些时候的关键投票中发生闪失，特朗普将亲自督军。投资者需要重点关注。

北京时间07:32，现货黄金现报3220.98美元/盎司。

周一（5月20日）亚市早盘，现货黄金狂飙逾40美元，截止07:55，最高触及3245.15美元/盎司，较上周五收盘价上涨约1.4%，穆迪突然摘掉美国最后的AAA评级，以色列在加沙发动大规模地面战，俄乌谈判破裂、俄罗斯发动2022年以来最大规模空袭，伊朗强硬表态"绝不停止铀浓缩"，市场避险情绪彻底沸腾。

美国信用评级再遭降级 美元体系裂痕显现

穆迪摘除美国AAA信用评级的决定犹如一枚深水炸弹，彻底改变了金融市场格局。作为最后一家维持美国顶级评级的主要机构，穆迪的"临门一脚"具有标志性意义——其指出的债务/GDP比率将在2035年升至134%的预测，暴露出美国财政体系的深层危机。虽然白宫试图淡化处理，但市场用脚投票：美债收益率全线上扬，两年期收益率直逼4%心理关口，反映出投资者对无风险资产的重定价。

更值得玩味的是法国官员的尖锐批评，直指美国政策"完全无法预测"的特性正在驱离国际资本。当欧洲央行行长拉加德公开质疑美国法治稳定性时，美元体系的信任危机已然浮出水面。历史经验表明，主权评级下调往往引发资本向硬资产迁徙，这解释了为何黄金与美债收益率出现罕见同步上涨——投资者正在构建"美元贬值+债务风险"的双重对冲组合。

地缘政治火药桶连环爆 黄金避险属性闪耀

中东战火与俄乌冲突的双重夹击正在为黄金市场注入强劲的避险动能。以色列国防军启动代号"基甸战车"的大规模地面攻势，将加沙地带南北部同时纳入军事行动范围。这种立体化作战模式意味着冲突可能进入新阶段——以军声明显示，过去一周已打击670多个哈马斯目标，包括地下设施等战略要地。虽然哈马斯官员称停火谈判仍在继续，但双方立场鸿沟明显，加沙人道主义危机持续发酵。

与此同时，俄乌战局出现戏剧性转折。

上周五（5月16日）基辅和莫斯科在三年多来的首次直接会谈中未能达成停火协议，俄罗斯提出的条件被一名乌克兰消息人士称为 "不切实际"，在此之后，乌克兰上周五争取到了西方盟国的支持。

乌克兰当局周日早些时候表示，俄罗斯发动2022年以来最大规模无人机空袭，273架无人机同时突袭基辅等要地，将战场态势推向新高潮。普京在最新表态中明确将"消除危机根源"列为军事行动目标，暗示可能采取更激进手段。这种地缘政治"双线作战"格局，令市场避险情绪持续升温，周一亚市早盘黄金瞬间拉升40美元的行情，也正是对这种紧张态势的直观反映。

当地时间5月18日，伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格齐在社交平台发文称，“我们对伊朗作为《不扩散核武器条约》成员国所属权利的立场完全明确，不容解释。无论何种情形或情况，伊朗都不会允许这一权利被剥夺。”阿拉格齐表示，如果美国真正希望伊朗摆脱核武器，那么协议是可以达成的，伊朗也做好了认真谈判的准备。不过无论是否达成协议，伊朗的铀浓缩活动都将继续。

关税威胁依然存在

美财长：若各国未与美达成贸易协议 关税将恢复“对等”水平
美国财政部长斯科特?贝森特周日（5月18日）表示，若各国在 90 天关税暂停期内未达成贸易协议，关税税率将很快恢复至 “对等” 水平。“特朗普总统已警告他们，若不以诚意谈判，关税将回升至 4 月 2 日的水平。”

贝森特在节目中称。贝森特透露，美国正重点与 18 个 “重要” 贸易伙伴敲定协议，但未说明关税恢复 “对等” 税率的具体速度。

法国投资总秘书处秘书长布鲁诺·博内尔周日告诉法国媒体，美国现任政府关税政策造成的不确定性最终将拖累全球对美投资。

法新社援引博内尔的话报道，“美国政府做出的决定完全无法确定……完全无法预测”，特朗普政府带来的不确定性将对企业造成压力，事实上法国对美投资形势“已经降温不少”。

分析师表示，全球贸易战风险再度升温。这种不确定性将进一步削弱美元信用，黄金将成为最佳替代货币。

黄金的闪耀时刻才刚刚开始？

当前市场正处在罕见的多重危机交汇点：地缘冲突此起彼伏、美元信用遭遇挑战、货币政策面临转向。这种复杂环境下，黄金的货币属性、商品属性和金融属性将交替发挥作用。对于投资者而言，每一次回调都可能成为布局良机。当世界充满不确定性时，历经千年考验的黄金，依然是资产配置中不可或缺的"压舱石"。随着美联储降息时点的临近，黄金或将在2025年下半年迎来更加璀璨的表现。

市场预期：短线看跌倾向明显升温

最新Kitco黄金周度调查显示，在近期金价下跌后，行业专家普遍转向看空未来一周走势，散户投资者也放弃了看涨立场。

上周，16位分析师参与了Kitco News黄金调查，华尔街在一周的黄金短期潜力的平衡观点后，坚定地进入了熊市领域。只有两位专家，或12%，预计 黄金价格在未来一周上涨，而10位分析师，代表63%，预测黄金价格下跌。其余四名专家，或25%，认为未来一周黄金将横盘交易。

与此同时，Kitco的在线投票中投出了294票，散户在连续两周下跌后，终于放弃了大多数看涨的偏见。100名零售交易者，即34%，仍然看涨未来一周黄金价格；42%（123人）的散户看跌未来一周金价走势，剩余的24%（71人）则持震荡盘整观点。

“从根本上讲，尽管全球各国央行继续购买黄金，市场似乎仍然看涨，”Barchart的高级市场分析师Darin Newsom说。“但也许这些报道落后于现实，正如我们在其他市场所看到的那样。不过，尽管如此，我未来一周还是会保持看多，虽然我不认为这次上涨会持续。”

Phoenix Futures and Options的总裁Kevin Grady认为黄金在短期内和中期内可能还有进一步下跌的空间，因为整体市场情绪正在改善。

“我对未来一周有点看空，”他说。“我认为随着这些贸易协议的达成，我们将测试3000美元。”

“我认为股票随时准备上涨，”格雷迪补充道。“基本上今年股票平淡无奇，或者接近平淡，我认为随着这些贸易协议的到来，我认为这是之前黄金市场中很多泡沫的原因。我不认为是很多的央行和类似机构在购买，我认为是很多的投机者。”

在忙碌的一周经济数据之后，本周只有少数可能产生影响的发布。交易者在本周的早期将没有太多内容可供参考，但他们将关注于周四的每周失业救济金申请人数、周四的S&P全球PMI和周四的4月份现房销售数据，以及周五的新房销售数据。

本周，市场还将听到几乎所有联邦储备委员会成员的讲话，投资者需要重点关注。

另外，投资者需要继续关注国际贸易局势和地缘局势的相关消息。

北京时间07:55，现货黄金现报3236.81美元/盎司。

周四（5月15日），黄金市场出现了“惊天逆转”的大行情，现货黄金价格在亚市早盘曾下跌近2%触及的3120.64美元/盎司（逾一个月低点），随后多头展开反攻，帮助金价暴力拉升，最终收于3239.58美元/盎司，单日涨幅近2%，振幅超过100美元！周五（5月16日）亚市早盘，现货黄金延续涨势，一度顶破3250关口至3252.06美元/盎司，一方面是俄乌和谈推迟至周五，双方领导人均不再出席，市场打消了俄乌双方快速达成和平协议的预期，避险资金和逢低买盘快速回归黄金市场。另一方面，美国经济数据表现较差，美联储降息预期升温，美债收益率大幅下跌，美元指数也承压下行，给金价提供上涨动能。

一、经济数据全面崩塌：美联储降息预期急剧升温

"周四的数据为美联储降息创造了更大的空间，市场形成了更加鸽派的预期。"Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant的这句话，道破了黄金暴涨的第一个关键推手。

周四公布的美国4月经济数据可谓"全军覆没"：生产者物价指数（PPI）意外下降0.5%，远低于预期的增长0.2%；零售销售增速从3月的1.7%断崖式下滑至0.1%；制造业产出下降0.4%，远超预期的0.2%降幅。

这一系列数据直接导致美债市场剧烈波动。10年期美债收益率周四暴跌11个基点至4.435%，创下3月28日以来最大单日跌幅；对利率更敏感的2年期收益率更是重挫9.2个基点至3.961%。债券市场正在用真金白银投票——经济放缓已成定局。

"我怀疑这不仅仅与关税有关，美国消费者中存在一种潜在的疲软基调。"麦格理策略师Thierry Wizman的担忧正在成为现实。更令人警惕的是，沃尔玛宣布将因关税成本而提价，这预示着消费端的压力才刚刚开始。

美元指数0.2%的跌幅看似微不足道，但在特定背景下却成为压垮骆驼的最后一根稻草。周四的行情完美诠释了这一点。

在疲软经济数据打压下，周四美元指数下跌0.2%至100.82回附近；实际利率下行：10年期TIPS收益率跌至1.8%下方。

"尽管我们上周末与中国达成了休战协议，但问题还没有完全解决。"Thierry Wizman的这句话揭示了更深层次的担忧——全球贸易体系正在重构，美元储备货币地位面临挑战。

二、普京引爆避险狂潮：和谈破裂的连锁反应

"普京没有出席在土耳其举行的和平谈判，这降低了人们对和平协议取得进展的预期，我认为这有助于支撑今天的金价。"Peter Grant的这番分析，揭示了黄金暴涨的第二个关键因素——地缘政治风险急剧升温。

俄乌局势在5月15日出现戏剧性转折：

普京拒绝与泽连斯基会面，仅派出"二级官员代表团"。

泽连斯基怒斥："这是对我个人、对埃尔多安、对特朗普的不尊重"。

俄罗斯外长发言人冷嘲："乌克兰正在变得越来越小"。

周四当天，土耳其方面仅分别与乌克兰方面、俄罗斯方面举行了会谈。据塔斯社报道，俄罗斯与乌克兰在伊斯坦布尔的会谈可能推迟至周五举行。

这场外交闹剧直接导致：

特朗普表态："在我和普京会面之前，什么都不会发生"。

美国务卿鲁比奥直言对会谈"期望不高"。

200名记者在伊斯坦布尔空等多时，和谈实际陷入僵局。

当地时间15日，乌克兰总统泽连斯基结束对土耳其的访问，前往阿尔巴尼亚。泽连斯基此前称，他将于16日与土耳其总统埃尔多安前往阿尔巴尼亚，参加欧洲政治共同体峰会。

与此同时，伊朗核协议谈判也陷入胶着。虽然特朗普宣称"非常接近达成协议"，但伊朗消息人士透露"仍存在需要弥合的差距"。地缘政治风险的集中爆发，让黄金的避险属性得到极致彰显。

结语：黄金的新纪元已经开启

站在当前时点，黄金市场正面临前所未有的复杂环境：美国经济"不着陆"预期破灭，衰退风险上升；美联储货币政策框架面临重构（鲍威尔最新表态）；俄乌冲突、中东局势等多重风险交织。

"我们可能正在进入一个供应冲击更加频繁、可能更加持久的时期。"美联储主席鲍威尔的这句警告，或许正是对黄金投资者最好的提醒。当不确定性成为新常态，黄金的货币属性正在重新焕发光彩。

本交易日将迎来美国5月密歇根大学消费者信心指数初值、美国4月进口物价指数月率、美国4月营建许可年化总数初值、美国4月新屋开工年化总数，投资者需要予以关注。另外，需要继续关注乌克兰和俄罗斯的会谈，留意美国总统特朗普的动态消息。

北京市07:28，现货黄金现报3242.80美元/盎司。